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未讀 2009-10-02, 11:45 PM   #1
Mike
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預設 晨星半導體


晨星半導體 可望回台上市

【經濟日報╱記者曹正芬/台北報導】
2009.09.30 03:08 am


「未上市小聯發科」晨星半導體今(30)日舉行股東會,市場估計,今天股東會針對回台上市掛牌一事進行討論,並通過去年財報,由於晨星產品線與聯發科(2454)重疊性高,加上每股獲利能力強,若順利上市,將與聯發科一爭IC設計股王。

晨星半導體對此不願評論,僅表示,今天股東會開完,大家就知道結果了。而對於晨星評估回台灣掛牌上市,聯發科表示樂觀其成,並表示再不掛牌上市,機會越來越少了。而針對晨星近期在手機晶片市場殺價搶單,聯發科也表示對公司毛利率衝擊有限。

過去幾年晨星都在年底舉行股東會,但今年提前到9月底舉行,業者表示提前召開與回台掛牌事宜有關,此次股東會將由董事長梁公偉報告2008年營收及財報,並有三個決議案待討論,包括盈餘或資本公積轉增資及發行新股、發行新股案、修改公司章程,另外也有其他議案及臨時動議討論。

不過,本周以來,晨星在未上市出現賣盤,買價307.33元,賣價346.33元,雙雙下跌,似乎沒有並未反應可能回台掛牌的利多。聯發科昨天股價上漲10元,以518元作收,而晨星股價一直難有突破,很大原因在於股東和員工對其一直沒有公開發行,產生疑慮。

多家券商都在爭取晨星的上市承銷案,據了解將是群益證券。去年晨星股價雖然一度跌破百元,但過去幾年晨星每年都賺超過一個資本額以上,隨著晨星手機晶片近期開始出貨,並發動價格戰,業界關注此舉對聯發科毛利率及長期競爭力的影響。



PS: 晨星與豬肉 ??



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未讀 2010-10-19, 04:24 PM   #2
Jerry
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預設 MStar 晨星半導體

MStar 晨星半導體 MStar Semicondutor, Inc.

最近晨星半導體(Mstar)開股東會,準備在台灣上市,該公司長期低調,資料稀少,本文綜合各種來源包括媒體、通路調查、產業報告、各類網站、以及大量的推估臆測,來談一談這家台灣第二大IC設計公司


Mstar成立初期的古早歷史-從崇貿出發

Mstar核心技術團隊早年出身自 TIDallas 的 mixed signal 設計團隊,具備台灣相對稀少的混合信號研發經驗,來台後到世大半導體的設計服務部門,後來世大被併入台積電,原始團隊結合部分台灣人才後,加入System General (崇貿科技,於2007年被Fairchild併購)成立新部門,開發當時正熱門的 LCD monitor IC產品。

在所謂的五合一/六合一SoC出來之前,當時許多廠商都先做Scaler,然後搭配 ADI (Analog Device Inc.) 的 ADC 運作,Mstar團隊(當時還在崇貿)和其他台灣同行不一樣,憑藉技術團隊優異的類比技術基礎,反向先推出 ADC (Analog-to-digital converter),首先和SmartASIC(晶磊)的Scaler合作推廣,再獨立銷售,逐步搶到ADI的市場,接著推出自己的 Scaler SoC產品,由於ADC IP是影響 LCD monitor controller 的 performance 的重要 IP block,Mstar團隊以優異的 ADC 基礎所設計的Scaler SoC 在效能上取得領先,加上產品線完整,及不斷努力 cost down,終於在cost/performance 上取得競爭優勢,逐步擴大LCD monitor IC佔有率,在十幾家國內外競爭者當中脫穎而出,進逼當年領導者 Genesis 的市場地位。2002年5月因為經營方向不同,Mstar團隊從崇貿分家,以類似最近華碩/和碩的水平分割方式,將原公司和股權直接一分為二,獨立分割晨星半導體,成立時股本1.75E


快速成長期2002~2005

2002成立第一年營收估計2.8E,,2003年營收估計就大幅成長到7E以上。

2004 年 Mstar 在 LCD monitor IC 攻下包括 Samsung 和 LG 在內的各大客戶,市場佔有率推估30~40% 已達世界前兩名,單項產品營收約20E,全公司營收約28E,繼續倍數成長。獲利8.2E

該年Mstar的 LCD TV 也開始出貨,當時 TV 並沒有 SoC,Mstar 最早的 solution 是先出貨 Scaler+De-interlancer IC,後來整合Viedo decoder變成 back-end SoC (Image processor),ADC產品線則持續擴大佔有率,主要應用在高階Progressive CRT TV市場,尤其是中國大陸是CRT TV生產重鎮,據說 Mstar 在2005年後取得 CRT TV 用的 ADC 幾乎壟斷市場的地位

2005年營收約56E,還是倍數成長,獲利約21E成長更大,推估 LCD monitor IC市佔率提高到40~50%,確定達到世界第一,但在 Mstar 和 Realtek 等台商激烈競爭下,產品單價快速滑落,ASP < US$2.0,外商 Genesis、Pixelworks、STM 和 MRT(台商晶捷)則節節敗退。

Analog LCD TV 方面,當年市場主流的 solution 為 Video decoder + De-interlacer/Scaler (二合一晶片) + Audio processor + HDMI/DVI controller一套四顆IC。除了monitor和TV,2005 年 Mstar 也以既有大尺寸的基礎,切入中小尺寸display 市場,包括 portable TV、Portable DVD player with display、 Car TV 等,Mstar 的 solution 特色是將 Inverter整合進去,中小尺寸display controller雖然單價不高,但做的人也少,當年主要廠商包括Mstar和碩頡。


穩定成長期2006~2009

2006年營收約80E,獲利約27E,因為基期已大,無法像早年那樣每年幾倍數的成長。此時 Analog LCD TV 的主流 solution 整合為 Video-decoder/De-interlancer/Scaler(三合一SoC) + HDMI/DVI + Audio processor共三顆晶片,整合進度較快的廠商如 MTK、Broadcom 等已經將 front-end 的 MPEG2 decoder + audio decoder (ATSC:AC3 or DVB-T MPEG1) 整合進入back-end 的 Image processor 內。2006 年 Mstar 的 LCD TV 晶片大幅成長,Philips、AOC 率先採用 Mstar 為主力供應商之一,其他品牌也開始小量交貨。

2007年營收約125E,獲利約36E,LCD monitor IC 成長已經趨緩,主要靠 LCD TV IC 帶動成長,成功打入Samsung 等大品牌,Mstar 的優勢是 back-end image processor 做得很好,雖然 front-end 的整合進度落後其他同業,但國際電視大廠還是紛紛採用,但主要用在20~32"的中尺寸電視,也有些Monitor 品牌使用在 monitor/TV 雙用的 18~24" multi-function monitor(MFM) 上面。另外,新產品方面,GPS晶片、RFID晶片、和 T-con晶片(Timing controller) 應該也是在2007年開始小量出貨。

2008年營收約152E,依照最近公司公布,將員工分紅依照淨值計算費用,回溯重編的財報顯示,獲利約25E。 此時 LCD TV IC 的整合已經差不多了,大家的 solution 都大同小異,成本競爭更加重要,Mstar 再度發揮後來居上的 cost down 本事,推估 Mstar 2008 年 LCD TV 市佔率超過20%,對韓國品牌和中國品牌客戶出貨量都大放異彩,出貨量成為僅次於 MTK 的第二大廠,但是產值可能差比較多,因為不像 MTK 2008 年100% 都是Digital TV,Mstar 供應給中國品牌主要還是 Analog TV,單價差很多。其他產品部份,GPS IC繼續放量,在中國市場屬於領先群,T-con 則穩定成長。

這一年Samsung 提高 in-house LCD TV IC 的供貨量,將 Trident和MTK 慢慢淡出,策略上高階 TV 用 in-house,中低階用 Mstar 為主。


2009年營收約277E,獲利48E。 公司表示 LCD TV IC 出貨量超過 1E 顆,但這應該是包括中小尺寸 TV (Portable TV、Car TV) 和 20-24"介於 monitior 和 TV 中間的 MFM 產品,合計達到 1E 顆。

至於 32" 以上的 TV,2009 年受惠於中國推動家電下鄉,讓中國 LCD TV 市場大幅成長,中國本地品牌又因3-4級城市的通路優勢,順勢擴大佔有率,而 Mstar 正是中國品牌TV IC的主力供應商,也跟著水漲船高,此外,因為中國還有很多小牌 White box 無法統計,如果把這些算進去,Mstar 2009 年 32" 以上 LCD TV IC 出貨量推估可達50~60M,幾乎倍數成長,Mstar 市占率估計超過30%,有可能已經超過 MTK 達到世界第一。但除了 TV IC 之外,其他產品則乏善可陳,延誤多時的手機 IC,在 2009 年還是沒有競爭力,只能算是 sampling 階段。

2010年手機IC終於量產

2010年營收公司說可超過10E美元,就是超過320E台幣。今年成長主力還是LCD TV,但2.5G手機baseband IC終於開始量產,公司保守表示單月出貨量超過1M應該不難,除了山寨機之外,也有打入中國品牌手機客戶,據媒體報導,3Q10單月出貨量可望達到3M,4Q10單月出貨量可望達到5M,.......

http://richard-rrb.blogspot.com/2010/06/mstar.html


   


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未讀 2010-10-19, 04:30 PM   #3
Jerry
職場老鳥
 
註冊日期: 2010-03-01
文章: 1,153
預設

晨星半導體(二)的手機晶片終於有點量了


一、Mstar手機晶片市場定位

依據Mstar的產品定位,分為 Low-end 市場(GSM/GPRS/EDGE),產品是MSW8535/MSW8535E,和後來推出的MSW8533,Mid-end市場(GSM/EDGE),產品是MSW8535N,Hign-end(GSM/EDGE) MSW8538H,3G 則優先開發TD-SCDMA,再來是WCDMA。

3G: TD-SCDMA 猜測 End-2010 年推出,WCDM 應該要到2011了,規格不祥

High-end: MSW8538H: ARM926, 286MHz, Baseband + PMU單晶片(沒有RF)
Mid-end: MSW8535N: ARM926, 208MHz, Baseband + PMU單晶片(沒有RF)
Low-end:
(1) MSW8535/8535E: ARM926, 156MHz, Baseband + PMU單晶片(沒有RF), 13.5x13.5mm2
(2) MSW8533: ARM926, 156MHz, Baseband + PMU單晶片(沒有RF), 12.3x12.3mm2,可用四層板, 是 853 5的 cost down 版本
(3)預期 End-4Q10 或 Early-1Q11 會推出整合 B/B + PMU + RF 的SoC,類似MT6253架構


二、MSW8535/8535E: 用MTK MT6235的規格,主打MT6225的市場

MSW8535/8535E 主要是針對 MTK MT6225 的市場,但規格比MT6225好一些,例如MSW8535E有EDGE,MT6225只有GPRS,MT6225用ARM 7 104MHz, MSW8535/E則用ARM926 156MHz,兩者同樣內建一些multidedia功能,最高支援HVGA也比MT6225高,MSW8535E 的功能應該和MTK高一級的MT6235差不多,但卻主打MT6225的市場,從此看出Mstar的策略,就是用MT6235等級的產品,打MT6225 的價格和市場。8535E和8535的差別是支援EDGE,時脈頻率也提高到208MHz。

Mstar 規劃的整套組合:
Mtar的 MSW8535/E + Silicon Lab的RF: SI4210/SI4209 + RFMD的PA: RF7163,如過要用Bluetooth,則可搭配上海銳迪科微的RD5868,都可以由Mstar統一協調供貨

MSW8535/8535E 主要規格:
MSW8535: GSM/GPRS, MSW8535E: GSM/GPRD/EDGE
TFBGA封裝
ARM926 (8535:156MHz, 8535E: 208MHz)
B/B + PMU單晶片,並整合一些multimedia功能,RF則搭配別家廠商
Audio codec/D-class, FM
HVGA panel
3M Camera
CIF(384x288) MP4 video record
USB 2.0
NOR + PSRAM MCP: 128M+32M/256M+64M
8535E有支援外部WiFi
13.5x13.5mm2


三、MSW8533: Mstar希望打MT6253,規格更佳但成本無法競爭

MSW8533是8535的cost down版本,主要規格差不多,但封裝後晶片尺寸只有12.3x12.3mm2,可以使用PCB四層板,Mstar希望用 MSW8533主打MT6253,規格雖然好些,但因為沒有整合RF,成本一定不如MT6253,最後可能還是以MT6225和MT6223 + DSP的市場為主。


四、 SoC單晶片出來才能和MT6253競爭

延續MSW8533繼續cost down,推測Mstar也計畫推出整合B/B + PMU + RF的SoC,希望在成本上可以和MT6253競爭,但靠規格高一級來取勝。但令人好奇的是,MTK早有自己的單顆RF晶片(例如MT6139),MT6253只是將他整合到SoC裡面,但Mstar的RF都是搭配別家廠商的,沒聽說有自己的獨立RF晶片,這樣直接整合進去SoC,開發難度是有點高,尤其是debug的時後,恐怕會耗時不少。這顆SoC的規格不祥,時間也不明確,研判時間在End-4Q10或1Q11。


五、MSW8535N主打MTK MT6235市場,但規格更好

MSW8535N產品定位主要針對MTK的MT6235市場,但是規格更好,搭配的RF、PA和B/T廠商和MST8535/E一樣。

MSW8535N主要規格:
GSM/GPRD/EDGE
ARM 926, 208MHz
LFBGA封裝
B/B + PMU單晶片,並整合一些multimedia功能,RF則搭配別家廠商
HVGA panel
Audio decoder/Class-D
3D video engine
4CIF(704x576) MP4 video record
3M Camera
USB 2.0
支援外部WiFi/GPS
NAND + SDRAM MCP: 1Gb + 256/512Gb
13.5x13.5mm2


六、MSW8538H主打MTK MT6238的市場,但規格更好,整合更多功能

MSW8538H主要規格:
GSM/EDGE
ARM 926, 286MHz
LFBGA封裝
B/B + PMU單晶片,並整合一些multimedia功能,RF則搭配別家廠商
4CIF(704x576) MP4 video record
Audio decoder/Class-D
3D video engine
3M Camera
H.264 decoder硬解碼
USB 2.0
支援外部WiFi/GPS
NAND + SDRAM MCP
ISDB-T/CMMB/GPS
13.5x13.5mm2


七、Mstar平台的特色

內核全部都是ARM 926,而MTK低階產品用ARM 7,中高階才用ARM 9,Mstar全線產品都用65nm生產,MTK應該有許多舊產品還是用比較舊的製程,例如0.11um,Mstar平台panel都支援QVGA/WQVGA/HVGA,Camera都支援3M,並且可用軟體外插到5M,音頻號稱達到Yamaha/Wolfson的效果,俱備NES軟體模擬器,可以簡化早期任天堂遊戲的移植工作,UI有多種選擇,可以和Samsung、Apple、Nokia等UI "相容",也和MTK一樣,Turnkey到連application都做好了,包括輸入法、WAP、Browser、QQ、MSN、Java、IPTV、視訊聊天等。語言也支援了十多個國家語言,方便客戶外銷。


八、Mstar的競爭策略

(1)產品面: 針對對手產品,Mstar產品定位: 功能高一檔
(2)價格面: 針對對手產品,Mstar價格定位: 價格低一檔
(3)商業模式: 學習MTK,完全是turnkey solution,除了產品軟體硬體韌體, OS, UI, App做到好之外,連SMT生產流程和測試設備、治具等,也盡量和MTK類似,方便客戶使用既有的生產線,不用另外投資設備和人員培訓。

(4)成本面: 整合程度不如MTK,但是65nm製程則比MTK相同或更先進,Foundry議價力主要看公司總體投片規模,Mstar應該比MTK差,但是比展訊好,因為Mstar還有很大的display投片量。
(5)利潤面: Mstar員工2000多人,估計手機佔一半,一千多人,這麼多的研發費用,在2009年之前幾乎是沒有產生任何營收,費用全部算是部門虧損,當2010年開始有一點量,理論上只要毛利(gross margin)扣掉光罩費用之後,是正數,就可以彌補一些費用,對公司整體淨利產生正貢獻,所以,Mstar的毛利率要求應該遠低於MTK,也許MTK需要60%以上,Mstar只需要30%以上,就可以cover很多費用,讓公司總淨利大大提升。所以,毛利率目標不同,也有助於Mstar擴大市場佔有率。
(6)服務面: Mstar在中國的據點包括深峻、上海和成都,員工超過400人,大多是中國本地人士,小廠對小客戶,服務自然會比較好。
(7)業務面: Mstar雖然手機才剛起步,但Mstar在中國CRT TV(賣ADC)和LCD TV市場耕耘已久,很多手機客戶已經接觸多年,以前產品不行,只能維持一個聯絡關係,當8535量產後,產品改善很多,業績放大也不足為奇。


九、 Mstar的手機出貨和公司業績預估

根據媒體和網路資訊,預估Mstar手機晶片出貨量今年中應可突破1M/m,下半年應可突破3M/m, 則推估2010全年出貨量13.5M,全球佔有率<1%,中國市場佔有率4%,預估2011年出貨量40M,+196% YoY,全球佔有率2%,中國市場佔有率11%,可創造47E營收,佔2011預估總營收的11%。而TV IC還是佔50%營收的主力產品。

公司公布1Q10營收83.3E,GP 41.8%,OP 21.7%,稅後淨利20.3E,股本以承銷現金增資50.7M股後的稀釋後股本50.7E計算,EPS NT$3.39, 2Q10營收76.7E,略低於1Q10,GP 43.9%,比1Q10高,OP 23.7%,也比1Q10增加2%,稅後淨利15.4E,EPS NT$3.03。公司於股東會上說,今年業績應可超過10億美元,表示3Q和4Q單季營收都要接近90E,不知道最近景氣走滑,對這個目標有沒有受到影響。估計2010年營收345E,稅後淨利69EEPS NT$13.6,預估2011年營收420E,稅後淨利87.7EEPS NT$17.3


http://richard-rrb.blogspot.com/2010/09/blog-post.html


   


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未讀 2010-12-15, 11:22 PM   #4
Jerry
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註冊日期: 2010-03-01
文章: 1,153
預設

晨星每股310元掛牌上市的五大疑慮

來源:今周刊 2010-12-15


十二月二十四日,聖誕夜前夕,當多數人正在計畫著該如何度過周末夜時,早上九點,將會有一家市值接近一千四百億元的重量級IC設計廠,在台股掛牌上市。在此之前,它曾是高達八一○元天價的未上市股王;如今,它將以三一○元承銷價掛牌上市,受到投資人的追捧,但這家公司,卻將是台股市場有史以來,新掛牌公司董監持股最低的公司。

它神祕、低調又受到市場高度矚目,它短短九年內就躋身全球前二十大IC設計公司、年營收超過三百億元,它是台灣IC設計業界,最後一家能夠掛牌上市的大型企業,更是少數對IC設計龍頭聯發科產生威脅的強敵,它是全球最大的液晶顯示器及電視控制晶片供應商——晨星


■疑慮一:董監持股不到一% 創台股上市掛牌歷史新低

如此受到資本市場期待的企業,在掛牌上市前,卻仍有諸多疑慮解釋不清,包括:董監持股低於一%,異於台灣本土上市公司;創辦人在掛牌前大量釋股,價值逼近三十億元;上市承銷價也從二○一元、三八○元到二七○元,最後才拍板定案在三一○元。它上市前就以資訊不透明著稱,四位創辦人中,有三位創辦人不曾對外露面,沒有人知道究竟它的內部如何運作。

這一切爭議,晨星沒有說明,承銷商也未給答案,因此,《今周刊》企圖從中抽絲剝繭,替這家即將上市的高價股新星,揭開它最神祕的面紗。

過去八年來,無人能清楚講出晨星的股權結構,也無人能夠描繪出晨星董事會的全貌,當本刊企圖在晨星的公開說明書上找答案時,才發現這家今年新掛牌市值最高的重量級公司,董監持股比重卻是台股上市新掛牌最低的一家!

攤開晨星的公開說明書,上面清楚載明晨星董事長梁公偉持股○.○二%、高盛法人代表的晨星財務長林翰飛持有○.六三%,其餘三席獨立董事都是今年四月新加入晨星董事會的成員,整個晨星董監持股僅有○.六五%,創下台股市場歷來新掛牌公司董監持股最低的歷史紀錄。

對照台灣公開發行公司,董監持股成數必須依照資本額大小而有一定規範,以晨星目前資本額四十五億元來說,若晨星是在台註冊的公司,其董事持股就應達四%、監察人應持有○.四%

然而,目前《證交法》第二十六條並未明文規定海外企業須受此規範,所以即使晨星的營運活動在台灣,卻因它在○七年轉赴開曼群島註冊,在開曼群島法令不要求晨星董監持股須達一定成數下,縱使晨星的董監持股連一%都不到,也不會受到台灣法令的規範。

儘管我們進一步從晨星前十大股東名單尋找線索,也看不到任何能跟晨星連結上的名字,即便是晨星早期共同打天下的四位創辦人,也早已不在前十大股東名單之列


當去年十月,晨星召開股東會敲定要在台上市後,原本在晨星擔任主管的其中三位創辦人,包含總經理楊偉毅研發主管史德立(Sterling Smith)與研發協理容天行,一舉在今年四月辭去主管及董事職務。

一派說法是他們不願站到第一線面對媒體,因此楊偉毅改掛董事長特助,史德立、容天行轉任顧問,由梁公偉兼任總經理;另一派說法則是他們為了不讓財富曝光,因此趁先前晨星將公司轉到海外時,分拆所有股份,讓外界無法得知每個人有多少持股。

以目前晨星公布的資訊,無法完全斷定何種說法較接近事實,兩種說法都有其可能。只是,根據這四位創辦人身邊的人士透露,晨星創立初期,四位創辦人應是各擁一○%股權,就連早期晨星財務長高金門,也都認購了一○%左右股權,其餘不少股份則由晨星員工出資認購。


時至今日,雖然公開說明書並未清楚載明,除了梁公偉外的其他三位創辦人到底持有多少股權,但從史德立今年前三季能一口氣大賣九六三九張晨星股票,價值逼近三十億元,就足見這些創辦人手上確實握有不少股票。

這隱含著兩種可能性:創辦人早就將晨星持股釋出,抑或是如同市場派流言所稱,他們已經刻意將財富隱藏起來了。

姑且不論哪種可能性較大,但不爭的事實是,晨星董監持股連一%都不到,甚至還不用受到法令規範,已經置小股東權益於不利的位置,尤其據了解,晨星的前十大股東名單裡,包含持有一○.四八%股權的第一大股東「台北富邦商業銀行受託信託財產專戶」及持有二.六二%股權的第四大股東「Chienliyan Investment Holding, Limited」,背後卻是晨星集體員工的持股,在龐大持股下,卻無人能代表出任董事,箇中的心態相當令人玩味。

換句話說,整個董事會僅持有○.六五%的股權,若以承銷價三一○元計算,等於只用了九億元,就掌控高達一千四百億元市值的公司

更重要的是,晨星董事會成員持股比重如此低,就算引進三位獨立董事,未來董事會能否與公司禍福與共、利益一致,董事會監理的效益是否大打折扣,都是投資人心中的疑問。

在晨星董監持股不到一%的情況下,背後大股東究竟是誰,也就更值得深究。


■疑慮二:創辦人賣股 沒信心?掛牌前大賣近萬張持股

原本晨星四位創辦人應各持有一○%股權,時間歷經九年後,他們手上持股究竟剩下多少?實在無從得知,從晨星公開說明書中,僅能看出史德立在今年前三季減持了九六三九張股票,換算市值高達三十億元。

創辦人在公司掛牌前出脫持股,雖然沒有違法,但是否意味著創辦人對公司前景沒信心,相當值得觀察。

不願具名的外資法人說,「他們早就cash out(獲利了結)了。」而高金門身邊友人也透露,他們早已分散持股,但到底擁有多少股權,難以計算。這也是為何在上市前夕,許多晨星股票在境外交易,其中不乏出現百張甚至千張以上賣單。

更也凸顯出,了解晨星背後持股的藏鏡人究竟是誰的重要性,因為當小股東都摸不清掌握公司多數股權的人是誰,又怎麼能清楚整家公司的全貌。

然而,在晨星最新版公開說明書所提供的前十大股東名單裡,多數都為海外投資公司,晨星公開說明書又無向下揭露這些股東背後股權組成,讓外界難以窺知究竟晨星多數股權是掌握在誰手上。

以持有晨星三.四六%的第二大股東「英屬維京群島商悅麗投資公司」為例,據了解,其背後就是晨星創辦人之一容天行所有的海外投資公司,在海外投資公司的保護色下,加上持股未達一○%,又已轉任顧問,不屬於晨星「內部人」,未來他要賣出晨星持股,既不用申報轉讓,也不須被揭露在晨星的公開資訊上。

同樣的情況也發生在其他大股東手上,像是較為市場所知的國際前瞻創投與華威創投,就是由中華開發出身的張景溢領軍,但由於這些擁有真實持股的前十大股東,沒有一位坐在董事會中,未來何時賣股也不須公告,明顯有違公司治理的本意。

另外,這十大股東名單,短短一個半月內也出現不小異動。原本八月中旬,位居晨星第二大股東的「Asia Pacific Wealth Management(PTC) Limited – Employee C Trust」,持有五.四三%股權,到了九月底,已完全消失在前十大股東名單中,改由另一個持有二.六二%股權的「Chienliyan Investment Holding, Limited」補上。


■疑慮三:上市承銷價更改四次 投資人無所適從

儘管證交所解釋,這兩大股東的背後,都是由晨星員工集中保管的持股帳戶,但短短時間內,卻發生如此大幅變動,在在都讓小股東完全摸不著頭緒。

同樣也備受爭議的地方,還有晨星不斷更動的承銷價。

晨星所提供的公開說明書,近兩個月內就公布了四個版本,其中承銷價格也一改再改,從最低二○一元、三八○元到二七○元,最後才拍板定案在三一○元。

光是從最低的二○一元到最高三八○元,變動幅度近九成,讓晨星在未上市交易價格上出現明顯波動。當三八○元的價格一出時,更是有許多籌碼在未上市股湧現,許多投資人認為其中存在套利價差,讓晨星在未上市前,就出現收購潮;然而,兩週過去,晨星又出具了第三版的公開說明書,承銷價瞬間又由三八○元降至二七○元,讓不少於三百元區間進場的投資人罵翻天。

雖然晨星公司表示,在申請回台上市的過程中,因為諸多細節的考量,才讓承銷價出現多次更改,例如三八○元的價格,是因為晨星為境外公司,在回台掛牌過程中,必須先向央行申請,而央行得看晨星預估承銷價來給予外匯額度,當時從高預估的考量,最後卻因頻繁更動,落得市場批評聲浪不斷。

國內大型券商負責人也指出,晨星是一家好公司,但在訂價上更動頻繁,還出現四次訂價,不僅實務上很少見,也顯得不夠嚴謹,犯了兵家大忌,好像在與投資人玩心理戰,會引起投資人很多誤會及猜測,主辦券商實在應該避免這種情況。此外,創辦人退居二線也成疑慮。

一直以來,晨星引以自豪的不只有研發技術,還有異於同業的集權管理方式,這是晨星得以在短暫九年就闖出名號的原因。然而,晨星公開說明書清楚寫著,楊偉毅、史德立與容天行等人,已於今年四月二十七日辭去董事,甚至在管理階層名單上除名,代表著當初一起奮鬥的四位創辦人中,有三位將隨晨星上市而退居第二線,領導班子也因此全面更新。


■疑慮四:三位創辦人退居二線 梁公偉獨撐大局,考驗接踵而至

過去九年,晨星強大的研發實力的根基建立在楊偉毅、史德立與容天行三位創辦人身上,尤其是晨星多數專利(IP)都註冊在史德立名下,顯見史德立對晨星研發工作的貢獻。如今,史德立不僅轉任顧問,還在海外市場拋售晨星持股,未來是否還會秉持創業初期的熱忱,不得而知。


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另外一個關鍵人物,就是過去掌握研發、銷售大權的前任總經理楊偉毅。楊偉毅經歷過中國文革時代的背景,用強人集權式的領導,一手塑造了晨星向不可能挑戰的效率,更用魔鬼式的管理,讓晨星九年倍數成長,他的領導方式比起鴻海董事長郭台銘,可以說是有過之而無不及。

一位已於晨星離職的員工表示,即使他離開晨星已有一段時間,卻從未賣過手上任何一張晨星股票,理由很簡單,「只要這家公司還有Steve(楊偉毅的英文名)的一天,我就不會賣股票,就算Steve今天出來自己開公司,我也會考慮將所有身家都投資在他身上。」

楊偉毅作為公司的領導中心,已和晨星過去的績效畫上等號,過去在德儀與楊偉毅共事過的老同事,都對楊偉毅讚譽有加,「他很能幹,也很聰明。」從小窮慣了的楊偉毅,對晨星有強烈的使命感,過去九年擔任晨星總經理期間,從早到晚盯緊每個研發專案,沒有一天鬆懈過。對於創辦一個和德州儀器一樣好的公司,楊偉毅有著驚人「偉」大夢想與「毅」力,正如他的名字一樣。

只是,近一年來,楊偉毅不再擔任總經理,也退出董事會,只掛了一個董事長特助的職銜,就連晨星員工都說,「他最近確實比較少盯project(開發案)了。」而史德立及容天行,也雙雙退居第二線,未來晨星的領導班子能否銜接?成為觀察重點。

接手楊偉毅總經理工作的梁公偉,過去都以行銷及業務為長,如今全面掌控大權,他要如何維持公司的成長性?尤其在研發及業務上都要再進一步擴張,新的「梁公偉時代」能否有新氣象?將是晨星上市後最大的考驗。


■爭議四:員工大換血 不滿掛牌鎖股,兩個月走掉一百多人

其實,公司掛牌上市對許多創業者來說,都是一道關卡,員工換血、管理團隊重新洗牌,也是IC設計業的常態。由於創業團隊及高階主管身價暴漲,加上有的已經累過頭、健康亮紅燈,所以不少創業者都在公司掛牌上市之際,選擇淡出或退休。

○一年聯發科掛牌時,部分創辦人及高階主管就選擇淡出,包括最初的研發靈魂人物執行副總劉丁仁、行銷副總魏志展,都在聯發科掛牌後,選擇退到第二線。當然,只要公司能持續傳承創業時的能量,重要創辦人退出的影響,絕對可以降低,像是聯發科高階主管後來順利交棒,董事長蔡明介及副董事長卓志哲持續吸引更多高手加入,找到更多手機晶片的主管及工程師,都讓聯發科後續的成長幅度更為驚人。

而員工在公司上市前離職,同業間也經常有耳聞,只是,晨星在掛牌前兩個月,一口氣走掉一百餘位員工,其中更不乏身價已數千萬或上億元的創業團隊、高階主管及資深工程師,規模可以算是空前。

晨星員工私下透露,公司確實在今年九月發放年中分紅後,要求他們簽署持股集中保管的同意書,當初進晨星所談的「技術股」,也得在掛牌後被強制鎖股,員工手上可賣的股票額度遭到限制,以防晨星一掛牌上市,股價就被龐大的賣壓給壓垮,許多不願被鎖股的員工,因而求去。

雖然晨星高層解釋,近期離職員工,有不少是因為績效不佳、年中沒有拿到滿意分紅的人,公司趁機進行組織調整,不見得完全是壞事。

另外,晨星相較於其他IC設計廠,掛牌時間較晚,規模與早期創業已不可同日而語,光員工數就多達二千五百人,市值又高達一千四百億元,部分員工身價水漲船高,才會創下如此驚人的離職數字。

以往晨星都用高分紅來吸引人才,有投資人如此形容:「他們(指管理階層)根本就是愛員工勝過愛股東。」所以,晨星員工每年都可領到高額分紅,例如從○七年到○九年,晨星的淨利分別為三六.三億元、二四.九億元四八.二億元,但這三年的員工分紅配股卻多達二.三萬張、一.七萬張及二.九萬張,若要以晨星於未上市實際交易價格來計算費用的話,晨星都是虧損的公司。


例如,去年晨星配了近三萬張股票分紅給員工,用最低標的一股兩百元計算,其價值將近六十億元,比晨星當年獲利的四十八億元還多。不過,由於晨星是未上市公司,可以用淨值計算,因此,在晨星公開說明書中,晨星將聯發科與瑞昱近三年的股東及員工紅利對比,與聯發科、瑞昱用市值計算,比較基礎並不相同,顯然不見精準。

今年,由於掛牌在即,未來分紅配股不能再以淨值計算,梁公偉為了挽留人才,除了八月配給員工分紅外,九月再祭出加薪手段,不論績效,所有員工全數加薪,幅度高達兩成

此外,梁公偉還端出「留任股」牛肉,凡是未來三、五年留任的員工,都有一定比率的股票可拿,若以一位研發工程師能拿到十五張「留任股」為例,只要未來三年他還在晨星任職,每年至少可領回五張晨星股票,希望能給員工最基本的保障。

縱使這樣的作法,或許能留下部分人才,讓晨星競爭力不致因為員工流失而受衝擊。但,晨星如何從未上市前的游擊隊戰術,到掛牌後走正規軍路線?企業文化能否調適?機動性與積極性還能不能維持?員工拚搏精神是否會減損?嚴峻考驗正要開始。


■未來挑戰 電視市場成長有限 手機市場競爭多

只是,羊毛出在羊身上,就算晨星上市後,員工分紅將比照同業作法,以眼前IC設計業員工分紅比率約在二成來看,未來誰家員工分得多,端看各企業每位員工平均賺多少錢來決定,誰家公司員工最會賺錢,誰就分得多,企業經營不好、獲利變差,自然找不到好員工。

至於晨星一直引以為傲的長期競爭性,在電視晶片部分,晨星確實擁有超強實力,別家公司要迎頭趕上的機會不大,包括聯發科都很難有優勢。但晨星在電視晶片的市占率高達七、八成,也凸顯出晨星電視晶片的成長性已有限,即使明年智慧電視開始出貨,預料也要三年才有機會大成長;而手機晶片部分,晨星是後發者,要追上聯發科還有一大段距離,更別說還有一家快速成長的展訊橫在前面,競爭壓力也是不小。

不論如何,在晨星沒有解釋清楚這五大疑慮前,光靠長期競爭性的利基就要投資人買單,理由略嫌單薄,尤其這五大疑慮不只牽涉晨星的公司治理,還事涉未來投資人權益,倘若晨星掛牌上市後,投資人仍要透過遮遮掩掩的面紗來猜測,對於投資人而言,的確需要再多深思。


30秒認識晨星半導體公司
引用:
成立時間:2002年
董事長:梁公偉 總經理:梁公偉
創辦人:梁公偉、楊偉毅、史德立、容天行
資本額:45.64億元
前五大客戶:LG、三星、北高智科技(IC通路)、SMC芯智科技(IC通路)、北平集團(IC通路)
主要業務:顯示器相關IC、通訊應用IC、RFID系統晶片


/撰文/
林宏文、賴筱凡 研究員.楊卓翰、陳兆芬


PS: 晨星與豬肉


   


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就是他,讓晨星今年EPS上看70元

商業周刊第 1031 期 / 作者:林亞偉、吳怡萱


晨星董事長梁公偉率領一群來自各國的研發菁英,創造晨星股王傳奇。

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一張股票80萬元,很多人買不下手。 但當這張股票有可能變成100萬元,你還會進場投資嗎? 這就是台灣最貴的股票晨星半導體, 帶給投資人的千元股王夢。


這是一張門票逼近八十萬元的股東說明會,如果你想入場的話。

八月中旬,在未上市盤,晨星半導體的最高成交價曾來到八百一十元,持續股王地位。八月十六日,股市還籠罩在次級房貸下的陰影,但有一群人卻樂呵呵的抵達新竹台元科技園區,參加晨星「股東說明會」。下午三點半,股東說明會的門口,有保全人員駐守,嚴格過濾每位進場股東的身分——必須是股東本人,需攜帶含照片之身分證明文件,才能放行,即使受委託者都無法入內。

這是晨星赴美掛牌前夕的換股說明會。這群魚貫而入者,不乏壓注一億、五億金額的個人投資者。他們擲下約當幾幢台北市信義計畫區豪宅的錢,下注晨星。


驚人的獲利 連續五年EPS超過二十元

每股將近八百元,卻看不到它的財務報表,這群投資人瘋了嗎?不,他們正在做一場高風險、高報酬的賭注,一旦晨星赴美掛牌,股價極可能飆到一千元以上。

怪事年年有,這樁特別奇。晨星,一家不願拿出財務報表、經營數字不透明的未上市公司,股價都還能比上市櫃的股王聯發科的股價要高出一、兩百元,成為全體市場的股王。

據一位投資銀行專家保守估計,晨星去年營收可達一百零二億元,稅後淨利三十七億元,每股盈餘(EPS)三十元。今年全年的每股盈餘,估計六十至七十元。

因此,若以十五倍本益比,保守估計每股盈餘六十元推算,晨星股價可達九百元。若以掛牌美國股市,一流IC (積體電路) 設計股可享有三十倍本益比推算,晨星股價可達一千八百元!這,就是晨星投資人的千元股王夢。


雖然神秘,但晨星過去的闊綽配股已有口碑,或者兩張配一張,或一張配○.七五張股票。前年,一位投資人在除權前進場買了十六張,成果豐收。因為高配股政策,一千股配七百五十股,他不但因此多了十二張股票,而且一個月後就填權,快速回到原本的價位。簡言之,一個月內淨賺十二張晨星,五百萬元入袋。今年,晨星配股更有可能一張配一張。《商業周刊》 經研室做了一個試算,晨星曾經在創立的隔年辦現金增資,一股一百元。對新興公司這是少見的昂貴,儘管如此,如果你在當時做了這項決定,恭喜你,五年後,這筆十萬元的投資,現在已經變成六.三張,市值達五百一十萬元(以八月中旬的最高價計算)。


強大的獲利能力,來自晨星小股本的爆發力、強勁的技術力。雖然其稅後淨利三十七億元還不到聯發科的六分之一,但是股本很小,只有十二億元,還不到聯發科的八分之一,因此,每股盈餘可以蹦發出驚人的數字。

在技術的實力,業界有人如此形容,只要晨星想進入的領域,就有本事設計出功能更強、更便宜的晶片。三年前的 「小蝦米與大鯨魚」 戰役,展現晨星的國際級實力。

晨星設計的第一顆晶片是,液晶螢幕(LCD Monitor)控制晶片。一位已經 「退休」 的晨星 「退輔會」 工程師說,晨星勝出的地方之一,就是有能力設計出一套模組,針對不同的使用者介面,快速設計韌體程式配合客戶需求。別家可能要一週到一個月,晨星只需要兩天


強悍的技術力 讓市場老大眼紅,更讓創投股東加碼

晨星的技術力引起當時全球市占率第一的美商 捷尼科技(Genesis) 側目,採取封殺策略。二○○二年控告晨星侵權,隨後使出撒手,向美國國際貿易委員會(ITC) 申請晨星產品輸美禁制令。

終於,小蝦米晨星在二○○五年勝出,捷尼敗訴。蝦米與鯨魚的局面,也產生戲劇性的轉折,一戰成名的晨星,從此逐步侵蝕捷尼的市場,如今坐擁五○%的 LCD Monitor 控制晶片市場。此消彼長,捷尼股價只餘七.六七美元,距離它股價的顛峰,縮水近九○%。而晨星,則一躍而成台灣股王!


這項危機,凸顯晨星的關鍵實力:一,連市場老大都不如的技術力;二,創投股東願意繼續加碼。想想看,曾經擔任中華開發總經理的生華創投董事長胡定吾,這些年看到多少家公司,誰值得他加碼掏錢,他心裡的帳清清楚楚。 風雨飄搖中,一鳴驚人。


雖然基地在新竹,但這是一支來自於德州儀器的研發團隊。胡定吾形容: 「他們的多國籍組合,嚇了我一跳!」 晨星團隊從來自中國大陸的總經理楊偉毅、來自美國的研發副總經理史德立(Sterling Smith)、來自香港的研發協理容天行,全是出身德州儀器。如今更有俄羅斯、法國的研發團隊,攬入全球好手。


鐵血執行的團隊 一旦關進戰情室,下班已可看到晨星

一流人才,加上鐵血的執行力,這,建構晨星最核心的研發實力。

「戰情室」(War Room)鐵血執行力的實例。

「進去沒有上、下班時間,適用於緊急project(專案),只有上廁所才可以離開,通常進去,凌晨三、四點走很正常。」 一位晨星工程師這樣形容。晨星意為 Morning Star,竹科工程師圈因而戲稱,晨星工程師工作之辛苦,下班回家時,一抬頭就是看到早晨的星星。


進去戰情室,代表進入戰情緊急狀況。公司從午餐、下午茶、晚餐、消夜,一路送進去。餐點從最豪華的日式便當、必勝客法式蝦蟹鮑魚菇比薩、達美樂龍蝦舞沙拉比薩……,應有盡有。不過,壓力極大,「關」進戰情室,代表一定要以最快時間,趕出客戶需要的產品設計。工作不力,則會遭到開除命運。今年,就有一批晨星員工,因為工作不力慘遭開除。

壓力,會讓人把潛力釋放到極致。再以高額的員工分紅與認股權為驅動力,讓工程師依資歷與技術能力,坐領三年一千萬,甚至一年一千萬元的高薪。晨星自從打響與捷尼的戰役後,股價直線飆升,吸引人才更形容易。


衝勁彷彿當年聯發科 明年營收有機會成長一倍

當晨星跨入營收百億元門檻,產品線也逐步擺脫「一代拳王」宿命,從LCD Monitor控制晶片,進入手機晶片、電視晶片、RFID(無線射頻識別系統)、GPS(衛星定位系統)晶片,晨星的成長空間頓時擴展開來。胡定吾說:「他們打入的市場之多、領域之廣,是你們想像不到的。而且,切入的都是最好,潛力成長最大的!」 同時,它也面臨過去不曾面對的強勁敵手。最被拿來當作參考座標的,就是聯發科技。

從去年的營收成長率到每股盈餘,晨星都遠超過聯發科,毛利率與淨利率雙方不相上下。而且,旗下的產品線,當今到未來深具潛力的產品都已有初步成果,包括手機基頻晶片順利出貨,開始搶攻中國大陸電信業者訂單,以及 LCD TV(液晶電視)晶片等產品……。一位投資銀行主管估計,晨星今年營收可望達兩百億元,明年有機會挑戰四百億元,以 一○○% 的高營收成長率向前衝。一位參與廣達、聯發科、奇景等公司上市經驗的投資人興奮的說:「從晨星身上,彷彿看到當年聯發科的身影!」 他說,買股票不需東買西買,三年就等一支


此外,比較先前赴美掛牌的兩家IC設計公司,從財務數字各項指標來看,晨星都超越先前掛牌的 慧榮科技(Silicon Motion)與奇景光電(Himax)。慧榮與奇景的本益比目前只有十一倍,遠低於美國第一流IC設計公司享有的三十倍本益比。晨星從二○○三年起,每年每股盈餘都創造二十元以上的獲利水準,爆發力沒問題。


不過,晨星有三個問題,還不明朗:

一,IC產業設計公司充斥太多「一代拳王」,晨星的獲利持久性也同樣面臨考驗。 二,經營者的風格仍未透明化。 三,九月一日起的換股作業,將會有三個月流動性極差;在美國掛牌後,也會有閉鎖期的問題,對於重視現金流動性的投資人來說,風險太大,因此最近晨星的賣盤殺出,股價有回檔,可以預見這波賣盤將會持續到八月三十一日(股東換股截止日)。


淨值七十五元買回的玄機

八月十七日,晨星股東說明會後的第一天,未上市盤的晨星股票一改往日強勢,從每股六百七十元大跌至六百一十八元,原因何在?晨星董事長梁公偉宣布,晨星將在九月初,向投審會申請改為由開曼晨星控股轉投資的子公司,而原晨星股東,將在八月三十一日與九月一日兩天,登記同意轉換為開曼晨星控股公司股東,換股比例一比一。

而公司將依每股淨值七十五元的價格,買回股東持有的晨星股票,再進行換股。

晨星股價大跌,就是肇因於此。從九月到十一月成立控股公司的轉換期,晨星股票的流動性將極差。轉換為開曼晨星到海外掛牌前,預計至少需要半年的籌備期,股票需要轉換的手續同樣繁瑣,變現不易。

晨星以每股七十五元淨值的價格,買回股票再換股給股東,是稅負考量。在最低稅負制的影響下,股東以淨值所得被課稅,自然比將來被以海外掛牌市價所得課稅來得低。而且,晨星趕在○八年前於海外掛牌,還可讓股東享有○八年前海外所得免課稅的好處。不過,這不是所有投資人都領情,因此以賣股票回應。



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未讀 2010-12-21, 10:26 PM   #6
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馬鈴薯休養生息一個月,年底了也累積了一點新卦,這幾天再來好好說說嘴。而最近大家對早上看星星公司充滿了興趣,今兒個馬鈴薯就來說說近期的小小看法。

當年早上看星星公司的楊梁史容高五人團隊由當年理查張創的世界大雞肉度出來開新店後,一直就充滿傳奇,尤其是在 監視器的scaler 一戰,大敗捷你公司及螃蟹店,星星公司就是頂港有名聲且下港很出名了。

早上看星星公司今年算是穩定,scaler市佔率穩定,電視黑豆干也穩定,但是手機黑豆干就一直很不穩定了。大家都知道,蓮花廟跟斬很遜這半年來打戰打的風聲鶴唳,看星星公司一直想要找個好機會加入,只不過,看星星公司的手機黑豆干的問題還真是多,RF要靠別人,軟體debug也不知好了沒,6月黑豆干好不容易一個月賣到1kk,上個月才2kk多。

早上看星星公司過去可以成功,因為五人小組對於cost down功力一流,畢竟是雞肉店出來的,很清楚要怎麼把 pizza 的錢壓到最低,在這個市場中,只有金好科有相同的功力,可以用力把 pizza 店的油水炸出來給自己用。

就是因為很會降成本,所以價格戰打起來也是一流,星星公司過去的手法,就是進入一個市場後,先用低價把市佔率大餅給做大,因為成本低,所以星星公司小小賺,但對手就賠大錢,最後只好把市場拱手讓出來,這時後星星公司再慢慢把黑豆干標價調回來。

但今年在手機黑豆干市場,看星星公司卻沒有用這一招,因為這一招被蓮花廟學去用了。上半年蓮花廟的 6253 因為一些技術問題,搞的山寨哥姐們人人都不想用,訂單被斬很遜拿走後,妙介大師 回來當大廟祝後,才開始殺價回拱市佔。

以成敗來論英雄,蓮花廟雖然犧牲了毛利,但至少十一月以來,市佔算是守穩了,尤其是蓮花廟把 53 十月降價到 3塊 米國錢以下後,該回來的山寨哥姐們也都回來了,反正山寨哥姐們本來就是哪裡有用往哪裡跑。

這時後,降價很少的斬很遜因為之前出貨一直飆高,突然間自我感覺良好起來,居然跟山寨哥姐們說,為了扶植你們的技術,所以我把一些東西交給你們自己做,這樣子你們就可以自己做出跟別人不一樣的手機。看到這,本來就沒什麼RD功力的山寨哥姐,當然就回歸蓮花廟的美好懷抱去了是也。

於是乎,手機黑豆干市場有了些變化,也就是蓮花廟反正已經降價了,退守邊防之外,把戰場留給了斬很遜跟早上看星星公司兩家去互咬,然而對星星公司來說,現在出貨量只有斬很遜五分之一不到,能咬下對方多少肉,當然用力咬下去,尤其斬很遜的6800H功能比星星公司差,但價格卻賣的貴,所以星星公司手機黑豆干短期看來的確是會有所突破,但是能夠賺多少香油錢回來,就得打個問號了。

早上看星星公司在手機黑豆干市場一向強調以上駟對下駟的手法,比如現在主流款 MSW8535 就強調功能比美蓮花廟的6235,但價格只有6225,而星星公司可以這麼搞,其實是把其它黑豆干配合廠一起找來,想要搭配我的黑豆干出貨,就要退些香油錢給我,所以就算黑豆干可能賠錢賣,但是把回收的香油錢拿回來後,就不一定是賠錢的生意了。

馬鈴薯對明年卜了個小卦,蓮花廟的 53 已經成熟,接下來取代 23D 的 53D 也差不多弄好了,最近妙介大師開始增加對台灣雞肉店及聯合雞肉店的 pizza 取貨,想來是明年上半年展望沒有太差才是。不過,蓮花廟一向是在年初把 pizza 做好,下半年再來慢慢賣,看 pizza 來抓蓮花廟的黑豆干賣出多少,中間會有落差。

還有,馬鈴薯覺得妙介大師的 姑狗牌聰明機 實在打的很不錯!一堆山寨哥姐但想要做姑狗聰明機,蓮花廟把 6516 改一改拿出來用,沒想到還可裝 安卓2.1,跑起來還滿順的,現在華強北的姑狗聰明機,仍然是清一色的 copy 版山寨版,但馬鈴薯卦象顯示,幾乎 90% 是用蓮花廟的黑豆干。

雖然誇通公司已經準備好 100 塊米國錢的公板,也想要做姑狗聰明機的生意,但是誇通的手法畢竟沒有把蓮花廟的箇中精髓給他學起來,而且說真的,支那國的最大移動公司,對3G的支持實在有一搭沒一搭,3G 市場一直起不太來,誇通想要殺出血路就沒那麼容易。

至於明年嘛,看星星公司的黑豆干看來會有人用,但要能夠跟蓮花廟對著幹,至少也要等到一個月黑豆干出到10kk 才行,但明年要有這個量,困難度實在很高,至於馬鈴薯對斬很遜的後續就比較保守點,因為斬很遜現在賣很好的 6600L7 及 L2,總不能一直用這兩顆黑豆干打天下,但 6800H 被星星公司咬著,L7 價格又一路往南走,明年中大概 L7 降到 L2 後,就會取代 L2 了,那麼,除非英呆爾吃掉德國小英公司的手機黑豆干業務後,把 ULC 這塊放棄,讓 L2 有機會再撐一陣子,不然,L2 大概就功成身退了。


PS: 本文轉自 Potato Plan



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未讀 2010-12-23, 12:17 AM   #7
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12月24日在台上市的晨星,因資料不透明而充滿神秘色彩,晨星董事長梁公偉接受專訪時,澄清外界晨星六大的質疑:




疑問一:晨星為何要如此神秘?

疑問二:創辦人楊偉毅過去是公司靈魂人物,為何現在選擇退居幕後?

疑問三:為什麼有創辦人在上市前賣股,離開公司?

疑問四:創辦人容天行現為副總,主要負責的是什麼?

疑問五:晨星董監的持股,真的不到1%?

疑問六:上市前,員工大離職是怎麼回事?



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未讀 2010-12-27, 02:53 PM   #8
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MStar plans first 3G phone chips

STAR SHIP ENTERPRISE:
In the first three quarters of this year, MStar made NT$4.57 billion in net profit on revenues of NT$25.47 billion, according to the company’s prospectus

By Lisa Wang / Staff Reporter / Taipei Times




Searching for its next growth engine, local TV chip designer MStar Semiconductor Inc (開曼晨星) yesterday said it planned to ship its first chips for use in 3G mobile phones in the first half of next year in China.

In addition, MStar plans to offer smartphone chips next year.

In August, MStar shipped its first batch of chips used in 2G feature phones to customers, mostly Chinese cellphone makers, which sell some of their products to emerging markets such as India.

That would put MStar in direct competition with the nation’s biggest handset chip designer, MediaTek Inc (聯發科), which dominates China’s 2G handset chip market.

“MStar entered the handset chip market this year. As a latecomer, we hope we can duplicate our [success in] TV and monitor businesses,” MStar co-founder and chairman Wayne Liang (梁公偉) told an investor conference ahead of the company’s debut on Friday.

The Hsinchu-based chip designer expects to raise NT$9.66 billion (US$316 million) by selling 32.2 million common shares at NT$300 per share through an initial public offering (IPO) on the local stock market.

MStar, which started as an LCD monitor chip designer, became the world’s biggest TV chip designer last year, only four years after entering the market.


“We believe the Chinese handset chip market is big enough to have one more player ... We believe there will be major opportunities for growth in the future,” Liang said.


Handset shipments in China are expected to grow 12.5 percent to 180 million units this year and increase further to 240 million units in 2014, according to market researcher International Data Center.

Liang declined to reveal the company’s internal target for its new handset chip business. The Chinese-language Commercial Times reported on Monday that MStar was targeting a 20 percent share of the handset chip market in developing countries.


Liang said the company’s business would continue to grow next year, helped by growing contributions from mobile phone chips and an increase in TV chip sales. LCD TV and monitor chips currently account for over 90 percent of the company’s overall revenue.

In the first three quarters of the year, MStar made NT$4.57 billion, or NT$11.33 per share, in net profits on revenues of NT$25.47 billion, according to the company’s prospectus.

The company’s net income nearly doubled from NT$2.49 billion, or NT$8.85 a share, in 2008 to NT$4.82 billion, or NT$14.1 a share, last year.

Gross margins improved to 42.89 percent last year from 42.27 percent in 2008.

MStar started as a small chip design house with a workforce of 200, but now employs a staff of about 25,000, mostly engineers, around the world.



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未讀 2010-12-28, 02:46 PM   #9
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預設

《半導體》蜜月行情變調,KY晨星摜破承銷價


【時報記者王淑以台北報導】第一上市 KY晨星 (3697) 上週五(24日)以每股300元風光上市,惟受到籌碼面及題材面不足干擾,今日承銷價終於守不住,跌破300元承銷價。昨日三大法人合計賣超656張。

KY晨星上市前備受5大疑慮質疑,上市前蒙上負面陰影,尤其籌碼面不夠集中、無法彰顯董監事對公司的向心力以及創辦者相繼離開公司等最讓市場擔憂。儘管晨星董事長梁公偉指出,董監事持股約5%,與同業董監事持股約5%至10%相較,晨星董監事持股5%並不會太離譜。但上市第三天跌破300元承銷價即可說明市場仍對晨星經營存有諸多疑慮。

開曼晨星今年前三季營收達254.664億元,年增率25%,營業成本為146.38億元,營業毛利達108.28億元,毛利率42.52%,營業費用51.66億元,營業利益56.62億元,業外收入2.03億元,業外損失為2.8億元 (賣豬肉?的損失),稅前淨利55.84億元,扣除員工分紅費用後,稅後淨利49.67億元,以流通股本43億8469萬元概算,EPS為11.33元,若以掛牌上市後股本48億4386萬元概算,ESP為10.25元,以新股本概算,法人估,晨星今年EPS為13.62元,明年約達EPS 16.21元。

由於以明年EPS達16.21元及本益比15-20倍概估,價格區間約在240-320元,加上聯發科股價壓頂,晨星蜜月行情才會走得如此辛苦。

由於晨星獲利能力並不如聯發科 (收 414),因此外界多認為晨星上市後股價將面臨市場的本益比修正壓力,目前僅外資僅德意志出具報告表態看好,並給予343元的目標價,法人則認為,晨星員工持股比重過高,恐是賣壓主力,股價短線恐仍續有修正壓力 (收 296)。



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未讀 2011-01-03, 03:54 PM   #10
Jerry
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預設

晨星創舉 工作滿5年帶薪假1個月



高科技公司員工過勞死案例頻傳,勞委會因此放寬過勞死認定標準。四年內搶下全球
電視晶片龍頭寶座的電視晶片廠 KY晨星,被IC設計同業視為 「最操的公司」,但為了讓員
工兼顧健康與家庭,首創國內科技業先例,針對工作滿五年的員工提供一個月帶職帶薪榮
譽假



晨星創舉引起同業高度關注,其他業者雖欣羨,但一個月的假實在太長,都暫不打算
跟進。為了在市場中闖出一片天,晨星內部員工上下卯足勁,業界給「晨星」之名做了新
詮釋 : 「工程師都是看到早上的星星才回家」,因此有「最爆肝」公司封號。


過去為了補償辛勞工作的員工並留才,未上市的晨星採取高員工分紅配股政策,但因
即將在明天掛牌上市,之後員工分紅比率將比照業界大約兩成上下水準,晨星於是規畫各
項留才措施,其中一項就是榮譽假。


晨星說,因有資深員工提出留職停薪的需求,希望能請一至兩周的假期,好好陪陪家
人;高層主管最後決定比照國外大學提供的帶職帶薪制度,提供每位工作滿五年的員工一
個月帶職帶薪的榮譽假,讓資深員工更無後顧之憂陪家人,也照顧身體健康。


晨星表示,科技業員工多數習慣在三年或四年轉換工作,任滿五年以上已屬難得,給
榮譽假是表達對老員工的感激之意;估算符合請榮譽假資格的員工上百人,新制已自十月
起實施。但為控管人力,榮譽假採事前申報制,同一部門同一時間休假員工數不能超過一
成,確保不影響公司正常運作。榮譽假可分次休或一次休。


對於晨星員工太操一事,晨星董事長梁公偉強調,員工 「看到早上的星星」 才回家,
是因採責任制,加上處理全球客戶,如歐洲客戶的問題會出現在下午六點過後,員工要在
廿四小時內處理完才會回家,但晚回家也會晚上班,並非超時工作。



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